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AI播客：换个方式听新闻
音频由扣子空间生成德意志银行提出了一项新策略，认为特朗普政府可以通过鼓励更多国内投资者购买美国国债来缓解其“不可持续的”财政状况所带来的风险。这一转变可能会推低债券价格和美元汇率。
该行全球外汇研究主管George Saravelos指出，在美国议员们似乎不愿意削减预算赤字，而外国债权人也可能不愿重组其债务持有量的情况下，政策制定者应通过减少对美国债券国际买家的依赖，并将更多长期美国国债留在本土投资者手中，以解决财政压力。
这项计划被称为“宾夕法尼亚计划”（Pennsylvania Plan），以美国财政部所在的华盛顿特区街道命名。该计划建议政府引入持有美国国债的金融激励措施，例如让银行更容易购买国债或设立税收豁免。
此外，官员们需要推动美国人对长期债务的购买，或许可以通过促使养老基金产生更大需求的政策，或通过改变银行法规来实现。
Saravelos表示，虽然这些步骤不太可能缩小美国的资金缺口，但它们将通过降低海外债务持有人对美国政策的影响力，并减轻他们大规模抛售美国国债的风险，从而创造出“吸收持续赤字的财政空间”。
他补充道，投资者应该“忘掉”“海湖庄园协议”——这是一个旨在通过部分解决美元估值过高问题来改革全球贸易和修复经济失衡的蓝图。“在缺乏改善美国财政状况意愿的情况下，政治和经济上阻力最小的路径是美国政府寻求通过国内投资者为其财政状况提供更多资金。”
Saravelos在一份给客户的报告中写道：“世界其他国家则可以参与到有序地减持美国长期债券的风险敞口中，这很可能伴随着美元的走弱。”
由于不可预测的贸易政策和财政担忧，外国投资者对美国资产日益警惕，这样一场转变已在进行中。Saravelos强调，美国应该“承认并顺应这一转变”。
报告预测，这场“历史性”的轮换将对美元构成压力，同时也会推高期限溢价，即投资者因持有长期债务而非展期短期证券所要求的额外收益。然而，为了控制财政压力，美联储将有更多动力保持低利率。
Saravelos表示，持有短期债务的外国投资者“可能对绝对收益水平更为敏感”。由此推断，“更宽松的美联储政策更可能导致美元进一步走弱”，以确保持续为赤字提供资金。
不过，他认为，由于较弱的美元“将有助于美国外部赤字的再平衡，这可能并非一个经济上不受欢迎的结果”。
目前尚不清楚外国投资者在何种程度上正在避开美国资产。根据美国财政部本周二公布的数据，本月10年期和30年期美国国债的拍卖吸引了强劲的需求，其外国购买量接近平均水平。
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